在qh市场上，现货的价格低于qh的价格，则基差为负数，远期qh的价格高于近期qh的价格，这种情况叫“qh升水”，也称“现货贴水”，远期qh价格超出近qh价格的部分，称“qh升水率”（CONTANGO）；如果远期qh的价格低于近期qh的价格、现货的价格高于qh的价格，则基差为正数，这种情况称为“qh贴水”，或称“现货升水”，远期qh价格低于近期qh价格的部分，称“qh贴水率”（BACKWARDATION）。
关于基差的概念：是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在qh市场的qh价格之差，即：基差＝现货价格-qh价格。
基差包含着两个成份，即现货与qh市场间的“时”与“空”两个因素。前者反映两个市场间的时间因素，即两个不同交割月份的持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对持有成本的影响很大；后者则反映现货与qh市场间的空间因素。基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因。
由此可知，各地区的基差随运输费用而不同。但就同一市场而言，不同时期的基差理论上应充分反映着持有成本，即持有成本的那部分基差是随着时间而变动的，离qhhy到期的时间越长，持有成本就越大，而当非常接近hy的到期日时，就某地的现货价格与qh价格而言必然相近或相等。
我们平时看到的比较多的诸如LME铜的升贴水、CBOT豆的升贴水以及新加坡油的升贴水指的都是由这种基差变化。
从历史上看，贸易方式是不断发展的，最初是一手钱一手货的现货jiaoy，后来以信用制度的建立为前提，出现了远期现货jiaoy，1870年开始棉花qhjiaoy。在美国目前的情况下，不存在我们学术界经常讲的qh市场和现货市场，实际的情况是：qhjiaoy所形成的价格是现货流通的基准价，现货流通只是一个物流系统，因产地、质量有别，在jiaoy现货时双方需要谈一个对qh价的升贴水，即：jiaoy价= qh价+ 升贴水
也就是说，qh市场和现货市场只是一个学术研究时区分的概念，在实际运作中，二者是一个整体的市场，qh定价、现货物流，二者有机作用，才可以使市场机制得以正常运行。
此外，qh价格中也有近远月hy之分，如果远月qhhy价格高于近月hy，则远月对于近月升水；反之，则远月对近月贴水。从另外一个角度，即以近月对远月而言，也是同样道理。
因此，理解了这种关系之后我们就大致上可以这么来看升水与贴水：以A为标准，B相对而言，如果其价值（一般表现为价格）更高则为升水，反之则为贴水。
qh升水，有一定的限度，远期qh的价格不能无限制的高出现货和近期qh的价格，qh升水率又称为“持仓费”。“持仓费”的上限=利息+仓储费+保险费+其他费用
“持仓费”上限表示jiaoy商人买入近期qh（包括现货）并到期交割提货，将货物一直持仓到远期qh到期交割交货，期间所承担的费用。通常，qh升水很难突破“持仓费”上限。因为假如上限被突破，就会有人买进近期qh，卖出远qh，这样，他在支付了利息、仓储、保险费等费用后，还能有盈利，对近期qh买入的力量和对远期卖出形成压力，很快迫使近期qh和远期qh的价格关系步入正常轨道，一般qh升水总是低于持仓费上限。
“持仓费”的下限=利息费用（以正常的市场利息率标准计算）不难理解，qh升水小于“持仓费”下限时，商人会卖出存货买入qh，这样可以赚取利息和qh升水的差价。
大多数情况下，qh市场表现为qh升水，但是升水的幅度很容易突破“持仓费”下限，甚至使“持仓费”变成负数，即市场由qh升水变成了qh贴水。
qh贴水一般是由于发生了现货市场的短缺而引起的。这种短缺或是由于真实的市场需求因素导致的，如突然停产、运输困难等造成的无货可供；或是由于在下跌的市场中，空头到期大量补仓。qh贴水的状况一般不会由于卖出现货买入qh的操作而立即改变。
qh升水、贴水与市场涨势、跌势不同。qh升水并不一定意味着市场是牛市（涨势），同样qh贴水也并不意味着市场处于熊市（跌势）。qh升水、贴水是指市场远期qh与近期qh价格之间的关系。涨势、跌势是市场总体价格水平包括现货、近期qh、远期qh的涨跌走势。
最后要指出的是，qh的升水、贴水在各个月之间并不是平均分配的，在“持仓费”上限以下，升水、贴水也是随行就市的。有时甚至会发生一些月份的qh为升水，而另一些月份的qh为贴水的现象。
qh反应对现货的未来预期，这个预期的量化表现，就是价差，换言之，就是升水或贴水，以及升贴水的幅度，和其变化。 价差变化的规律如下： 当价差为正数，且越来越大时，说明升水幅度增大，qh对现货预期乐观； 当价差为正数，且越来越小时，说明升水幅度减小，qh对现货预期谨慎； 当价差为负数，且越来越小时，说明贴水幅度增大，qh对现货越发不乐观； 当价差为负数，且越来越大时，说明贴水幅度减小，qh对现货不再那么不乐观。 价差或升贴水的实战意义如下： 现货上涨，价差增大，升水幅度增加，表明qh比现货涨的快，预期乐观； 现货上涨，价差减小，升水幅度下降，表明qh比现货涨的慢，预期谨慎； 现货下跌，价差增加，升水幅度增加，表明qh比现货跌的慢，预期企稳； 现货下跌，价差减少，升水幅度下降，表明qh比现货跌的快，预期悲观； 当然如果价差已经是负数，就显得更加的悲观，但一般贴水比较少见，持续时间也很短，大多数的悲观情绪，是通过价差升水下降来体现的。 价差和升贴水，量化了资金的情绪，体现了资金的态度，这是从事证券投资或投机的参与者不能忽视的。
在qh市场上，现货的价格低于qh的价格，则基差为负数，远期qh的价格高于近期qh的价格，这种情况叫“qh升水”，也称“现货贴水”。
就是现货比qh的价格低。
升贴水 对价格的涨跌 没有直接关系， 升贴水一般就是现货跟qh的比较 或者远月跟近月的比较
远月价格高，远月相对近月升水
近月贴水，指的是近月价格跟现货价格比是贴水的
近月如果跟现货比较是贴水的话，如果有足够的价差，会吸引现货商来做买入交割
升水与贴水：远期汇率与即期汇率的差额用升水、贴水和平价来表示。升水意味着远期汇率比即期的要高，贴水则反之。一般情况下，利息率较高的货b远期汇率大多呈贴水，利息率较低的货b远期汇率大多呈升水。
在qh市场上，现货的价格低于qh的价格，则基差为负数，远期qh的价格高于近期qh的价格，这种情况叫“qh升水”，也称“现货贴水”，远期qh价格超出近qh价格的部分，称“qh升水率”（CONTANGO）；如果远期qh的价格低于近期qh的价格、现货的价格高于qh的价格，则基差为正数，这种情况称为“qh贴水”，或称“现货升水”，远期qh价格低于近期qh价格的部分，称“qh贴水率”（BACKWARDATION）。
关于基差的概念：是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在qh市场的qh价格之差，即：基差＝现货价格-qh价格。
基差包含着两个成份，即现货与qh市场间的“时”与“空”两个因素。前者反映两个市场间的时间因素，即两个不同交割月份的持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对持有成本的影响很大；后者则反映现货与qh市场间的空间因素。基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因。
由此可知，各地区的基差随运输费用而不同。但就同一市场而言，不同时期的基差理论上应充分反映着持有成本，即持有成本的那部分基差是随着时间而变动的，离qhhy到期的时间越长，持有成本就越大，而当非常接近hy的到期日时，就某地的现货价格与qh价格而言必然相近或相等。
我们平时看到的比较多的诸如LME铜的升贴水、CBOT豆的升贴水以及新加坡油的
升贴水指的都是由这种基差变化。
在美国目前的情况下，不存在我们学术界经常讲的qh市场和现货市场，实际的情况是：qhjiaoy所形成的价格是现货流通的基准价，现货流通只是一个物流系统，因产地、质量有别，在jiaoy现货时双方需要谈一个对qh价的升贴水，即：
jiaoy价 = qh价 + 升贴水
也就是说，qh市场和现货市场只是一个学术研究时区分的概念，在实际运作中，二者是一个整体的市场，qh定价、现货物流，二者有机作用，才可以使市场机制得以正常运行。
此外，qh价格中也有近远月hy之分，如果远月qhhy价格高于近月hy，则远月对于近月升水；反之，则远月对近月贴水。从另外一个角度，即以近月对远月而言，也是同样道理。
因此，理解了这种关系之后我们就大致上可以这么来看升水与贴水：以A为标准，B相对而言，如果其价值（一般表现为价格）更高则为升水，反之则为贴水。
举个例子，上海qhjiaoy所指定的燃料油交割标准为180CST高硫燃料油，而如果某卖方企业一时无该标准的燃料油，代之以更高标准的进口低硫180号燃料油，则后者相对于前者而言为升水；倘若上期所制度允许可以其它较低等级的燃油来交割，则其相对于标准而言为贴水。
回答者： lency_goo - 试用期 一级 12-10 18:16
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